广源优配地缘局势推高商品价格，私募谨慎拥抱资源主线

专题：中国资产吸引力增强机构建议锚定四大投资主线广源优配

　　● 本报记者王辉

　　近期地缘局势波澜再起，国际原油、贵金属价格应声而涨，A股相关板块个股随之出现明显异动。本轮由地缘局势引发的行情，能否推动油气、黄金等个股成为A股市场新的主线？对此，接受中国证券报记者采访的多家私募机构观点出现显著分歧。与此同时，国际原油价格高位波动，也促使部分私募机构将目光投向了调整已久的新能源板块。

　　市场主线仍需观察

　　对于近期大宗商品市场的快速波动和相关投资机会，来自多家一线私募机构的最新观点显示，业内整体分歧较大。

　　“近期油气、贵金属板块走势不错，特别是黄金一枝独秀。”顺时投资权益投资总监易小斌认为，地缘紧张局势引发了A股市场相关板块的“短期反馈”。但他判断，“很难成为A股新的主线行情”。具体来看，一方面油气、贵金属板块的走强与行业基本面或突发地缘因素关联紧密，但行业“想象空间有限”“走势相对有序”；另一方面，当前市场未出现持续放量迹象，资金对油气等行业的市值较大标的进行持续炒作的可能性不大。在他看来，相关板块行情的持续性以及高度“取决于相关地缘局势的进一步走向”，“从目前来看，失控的可能性较小，尤其是国际油价和油气板块很难持续出现强势上攻行情”。

　　畅力资产董事长、投资总监宝晓辉同样认为，短期内油气和贵金属板块会因地缘因素成为市场焦点，“但是否成为跨季度的市场主线，还需要观察后续事件的发展态势”。宝晓辉援引历史数据表示，“地缘局势对资源品种的驱动往往呈现脉冲式特征”，例如2022年初国际油价和油气股一度大涨，但随着消息面得以消化，相关板块的表现逐步回归行业基本面。考虑到当前相关因素“尚未直接影响石油基础设施”，预期“后期油价可能回落至供需基本面主导的区间”。

　　不过，上海某中型股票私募机构的基金经理则向中国证券报记者给出了中性偏多的判断。该人士认为广源优配，今年以来全球宏观形势的动荡趋势正在持续深化，考虑到地缘因素演变的不确定性，“国际油价在中期仍有进一步显著上升的可能”。

　　贵金属板块相对更被看好

　　值得注意的是，对于资源品的最新投资布局和策略，当前私募业内的关注焦点相对集中在贵金属板块方面，对于油气板块的投资兴趣则相对平淡。

　　安爵资产董事长刘岩表示，其对油气板块的中长期投资态度“相对谨慎”，其中主要的考量在于，一旦相关地缘局势缓和，油气价格势必快速回落；另一方面，全球能源结构的转型趋势也会对传统能源的市场份额继续带来挤压效应。

　　宝晓辉称，其所在机构从去年年中开始布局贵金属板块，在当前地缘因素持续发酵的全球环境下，坚定看好黄金和黄金股板块。从事件驱动的角度来看，短期相关不确定性因素可能还未被黄金市场充分定价，市场避险需求或维持三到六个月。从中长期来看，美联储可能在不久之后释放“鸽派”信号，“从而进一步提升黄金的金融属性”。

　　好买基金人士进一步分析，前期地缘紧张局势引发的大宗商品价格波动，可能通过产业链传导影响化工、有色金属、贵金属等板块，并可能促使部分资金流向红利等防御性资产。整体而言，对地缘局势变化敏感、避险属性较强的贵金属板块存在更好的投资机会。

　　星石投资副总经理、首席投资官万凯航表示，当前国际金价运行体现的是全球宏观趋势，包括地缘因素、部分发达经济体增发货币等多个方面。在此背景下，“黄金的长期故事可能还没有讲完”“长期价值依然不错”。

　　关注新能源板块复苏

　　近期国际油价因地缘因素而呈现的阶段性强势，其溢出效应也影响到调整已久的新能源板块，部分私募机构也加强了对该板块的研究力度。

　　刘岩称，从事件驱动的角度来看，此次地缘事件“凸显了能源自主的重要性，将会加速全球能源自主进程，为新能源发展提供了进一步的契机”。另外，刘岩还认为，当前A股新能源板块已步入“政策底+估值底+业绩底”的“三重底区域”，估值修复行情可期。

　　具体来看，当前国内正在不断推动能源转型，给予补贴、优惠电价等政策支持。在市场估值层面，前几年的长期调整已使新能源板块估值处于历史低位。例如，目前A股光伏行业市盈率自高位已出现大幅回落，投资安全边际较高。从企业业绩层面来看，原材料等方面的成本下降和市场份额扩大，部分龙头企业的盈利能力预计会逐步恢复。整体而言，刘岩判断，A股新能源板块可能正处于重要拐点，基本已具备估值修复的充分理由和条件，是后市值得重点关注的投资机会。

　　从具体投资策略角度来看，宝晓辉称，目前国内光伏行业“产出和需求之间的矛盾正在得到缓解”，投资者对于光伏、风电等相关产业的产能消化需要保持耐心。整体来看，新能源板块存在一定投资机会，但当前行业基本面仍较难实现全面反转。

　　易小斌也认为，当前A股新能源板块尚未迎来系统性的估值修复，但在行业整体承压、国际原油市场存在波动的环境中，新能源板块中部分技术创新较快的细分领域，可能会成为“市场反复关注的热点”。